仁和资本：上两周中资美元债新发持续低迷，高收益表现整体弱于投资级

笔者观点

【资料图】

本期一级市场发行规模持续低迷，美元债新发4只，总规模8.57亿美元，以工业和金融发行为主。二级市场方面，Bloomberg Barclays中资美元债总回报指数本期下行0.75%;MarkitiBoxx中资美元债回报指数下行0.79%，投资级回报指数跌幅为0.22%，高收益回报指数本期下跌5.59%，高收益表现整体弱于投资级。

一级市场发行信息

本期一级发行规模较为低迷，新发4只，总规模为8.57亿美元。第一周以工业板块发行为主：金融板块新发2只，总规模约为4.07亿美元;攀枝花城建交通(集团)有限公司发行2.57亿美元债券，为当周最大发行规模。第二周以金融板块和工业板块发行为主：金融板块新发1只，总规模约为1.4亿美元，工业板块新发1只，总规模约3.1亿美元;临沂城市建设投资集团有限公司发行3.1亿美元债券，为当周最大发行规模。此外，临沂城市建设投资集团有限公司发行单笔3.1亿美元债券，定价为7.4%，为本期定价最高的新发债券。

新发债券：

图表1：一级市场新发美元债信息概况

资料来源：Bloomberg，华创证券，美元债观察，仁和资本

二级市场表现概览

Bloomberg Barclays中资美元债总回报指数于8月11日报120.988，本期下行0.75%，新兴市场美元债总回报指数回升0.24%收报1122.365。截至8月11日，Markit iBoxx中资美元债回报指数、中资美元债投资级回报指数以及中资美元债投机级回报指数分别为212.9118、209.7797和186.4177，7月28日以来的涨跌幅分别为-0.79%、-0.22%和-5.59%。

图表2：中资美元债、投资级、高收益回报指数变动

资料来源：Bloomberg，华创证券，美元债观察;

注：以2021年1月1日为基点

收益率角度，中资美元债最差收益率7.0946%，较期初上行6.12bp;投资级最差收益率本期上行10.80bp至6.02%;高收益最差收益率报19.6%，本期跌幅为39.42bp。近一周投资级名字涨跌互现，A等级上涨，收益率下行9.145bps，BBB等级下跌，收益率上行约32.071bps;高收益名字涨跌互现，BB等级上涨，收益率下行4.626bps，B等级下跌，收益率上行414.683bps;无评级名字下跌，收益率上行幅度约827.342bps。行业方面，能源板块和通讯块位于涨幅前列，金融及房地产板块位于跌幅前列。

图表3：中资美元债分等级与行业收益率

资料来源：Bloomberg，美元债观察

注：评级为彭博综合评级

评级调整追踪

图表4：近期中资美元债评级调整

资料来源：Bloomberg，穆迪，标普，惠誉，久期财经，仁和资本

基准数据情况

截至8月11日，2年期美国国债到期收益率报4.8417%，较期初下行3.27bp;3年期美债收益率报4.51%，本期下行0.64bp;5年期美债收益率报4.2321%，区间上行5.47bp;10年期美债收益率报4.1055%，本期上行15.48bp。